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一 老外创业欲融资，财务顾问速“上岗”
VC创投的圈子很小，很多项目都是朋友的一个电话或者一封电邮所介绍来的。汉理的朋友致电介绍了一个外国朋友。这位外国人在沪创业，其公司已初具规模，想找VC融资，希望能在2006年获得飞速增长。于是我给他发了封电子邮件进行自我介绍。很快，他便邀请我们去他公司了解情况。
2005年12月一个寒冬初至的早晨，我和同事小黄去徐家汇交大慧谷访问该公司。创始人和CEO是一位30出头、面庞清瘦、精悍的外国人葛先生。简单客套之后，我便直入话题。初次见面，他似乎还有些谨慎，不愿把公司商业计划(Business Plan)给我们作完整陈述（也可能是商业计划书还未做好）。在对汉理进行简介之后，我们着重询问了如下几个问题：
1，行业情况：游戏外包（尤其是单机板游戏外包）市场的空间、潜力和目前存在的问题；
2，公司前景：本次募集资金的大致用途以及未来发展动力（Growth Drivers）和财务预测；
3，创始人个人背景以及在华创业缘由等。
初次见面，他给我们的印象是：相当干练，工作细致，对行业了如指掌。他对行业未来的分析给我留下较深印象——如果说中国在软件外包服务业上想要赶超印度，最有可能的领域，不是IT通用软件，而是游戏软件类。因为中国拥有一大批游戏开发人才，而且国内游戏，无论是网络游戏，还是未来的单机版游戏（Console Game）或无线游戏，市场潜力都十分惊人，内需强劲。我想，他这套较独特的见解对境外基金应有吸引力。不过，我们对行业情况和公司业务模式（尤其是可扩张性scalability）仍存在相当的疑问。国际基金投资人看项目，通常会从三大要素着眼：一看团队；二看市场空间和潜力；三看技术含量和进入壁垒。关于上述问题（内部自身的尽职调查内容），有待我们作进一步研究。
为了做下一步的调查和了解，汉理拜访了世界上最大的休闲游戏开发运营商“电艺”（EA）中国的负责人。他对该市场以及葛先生本人都相当了解和看好，他甚至考虑愿意与该公司探讨战略合作的可能。这无疑给汉理一颗“定心丸”，为我们担任融资财务顾问提供相当的“舒适度”。
通过几次讨论，汉理与葛先生在2006年1月中旬临近春节时签署了融资顾问协议。当时，葛先生表示，他只会考虑在06年1月与VC见面，若两个月内融资还没着落，则会暂时搁置VC融资，全身心投入拓展业务，到06年底再探讨融资之事。根据经验，我指出，他这种预期过于乐观。找VC融资是公司与投资人共同磨合的过程，融资过程中也有很多不确定因素，双方会在这个过程中对估值以及投资人的种种优先权进行反复讨论，也有谈判破裂的先例。作为公司CEO，他应该做好思想准备，拿出3至6个月的时间来进行融资。
二 融资抑或被并购？
形势发展比人强。融资顾问协议刚签字不久，京城一家较具规模的软件外包开发商通过其财务顾问找上门来。双方在沪谈了约一个小时后，对方就表示考虑并购我方，并初步提出合作并购方案。是找VC融资，还是被并购？汉理建议葛先生从两个层面来考虑：一是公司业务发展角度，二是股东权益最大化角度。葛先生当即表示，从公司创始人角度考虑，他目前暂不优先考虑出售公司，而比较想去募资把公司做大。他引用了我的一个比喻，这好比是目前卖公司只能是以鸡蛋的价格，等到蛋孵出小鸡以后，或小鸡长大成为会下蛋的母鸡后再出售，价钱会大不相同。同时，葛先生表示，若对方开出很诱人的对价，作为大股东，他也很难说不，但不会长期留下来，而是选择留下来“看守”一至两年，待公司上市后便另择它路。对方对葛先生的开诚布公表示相当钦佩，同时也担忧其预期对价太高且不愿长留。因为据说此那家软件外包公司也正在融资，两家公司合并一事就暂时搁置下来。
考虑到公司所需要的各种战略资源，汉理为其介绍了IT领域的著名Corporate Fund以及在日本和亚洲背景的基金（公司希望开拓日本游戏和软件外包市场）等数家能够为公司带来品牌和资源的VC。这些投资机构都表示有进一步接触的兴趣。
与此同时，早先仅见过一面的某知名创投基金（L基金）行动也非常快。汉理在成立的第二年，曾成功协助一家在铁路领域领先的广告公司向该基金募集首轮几百万美金的私募融资，故汉理和该基金还颇有“渊源”。
据说L基金对国内软件外包业“情有独钟”，已屡试身手，收获颇丰。多次沟通后，在一月下旬（春节前），投资方出了投资意向书（Term Sheet）。此时，“麻烦”刚刚开始。
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