悲催的IPO“1号种子”遵义钛业:苦候1600天

2012-11-12   作者:   来源:21世纪经济报道    次阅读:
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  “过去的事不用再提,眼光还是放在未来吧。”提起这段长达1600余天依然无果的等待,遵义钛业董秘何国普数次重复着同一句话。

  时间回到2007年初,时任贵州证监局局长的蔡运兴在贵州省2007年证券期货监管工作会议上重点指出,2007年贵州将推动后续资源完成上市,实现“保二争三”目标,而其所谓的“保二”中的一号种子,便是遵义钛业。

  作为当年贵州省金融计划重点工作之一的遵义钛业IPO上市工程,在斯时便喊出了“力争2007年年底上市发行”的口号。

  2008年初,遵义钛业有关IPO的申请递交到证监会发审委的案头。

  同年4月底,遵义钛业的IPO发行申请过会。然而,时至今日,过会54个月的遵义钛业,依然没有公布发行公告。

  遵义钛业IPO延迟恐怕还催生了史上最不幸的保荐人之一,作为保荐人之一的周旭东,终究未能等到这单距上市仅半步之遥的项目成功。

  不堪长达四年半的等待,周旭东放弃本早该到手的高昂签字费和发行奖金,从遵义钛业的保荐机构瑞信方正证券跳槽离职。

  值得一提的是,为遵义钛业IPO保驾护航的另一位保荐人,则是瑞信方正证券的董事长雷杰。

  年报延迟拖累贵州“一号”

  人算不如天算。遵义钛业过会不久,由于市场低迷,监管层开始有意放缓新股发行的步调,到2008年9月,IPO完全暂停。由此,包括遵义钛业在内的一批2008年上半年过会公司的IPO申请,便都因为政策缘故被迫中断。

  2009年6月,IPO重启迫在眉睫。

  此时,遵义钛业几乎成为最为瞩目的公司之一。因为无论是当时的市场人士观点还是媒体舆论来看,遵义钛业被认为是最有可能获得IPO重启后首单获得发行批文的公司。

  2009年初,同样是在当年的贵州证券期货监管工作会议上,贵州证监局方面表示,2009年,贵州将继续做好遵义钛业发行沟通协调工作,确保主板IPO开闸时,该公司能在第一批发行上市。

  但2009年6月18日,IPO重启,桂林三金(002275.SZ)却成为“黑马”。

  “IPO重启时,遵义钛业方面有关材料补充上去的时间过晚。”对于斯时遵义钛业痛失IPO重启首单的原因,一位接近该公司的知情人士向本报记者透露,按照证监会的有关要求,遵义钛业要获得发行核准,必须要补充2008年的年报,但由于多方面的原因,公司并没有及时上报当年年报。

  “如果2008年年报能准时上报,遵义钛业或许已经上市。”何国普回忆道,但遗憾终归遗憾,从来就没有“如果”的事情,至于“迟到”的原因,其依然三缄其口,“过去的事情不想再提,还是把眼光放在未来。”

  “2009年,通过前几年的热潮,无论是普通大众还是地方政府,都把资本市场视为利益的聚集地,这种观念上的改变,使得地方企业,尤其是国有企业在上市过程中涉及的各级地方政府的利益、矛盾,被不断放大。遵义钛业的上市过程便是比较典型的。”上述接近遵义钛业的知情人士向本报记者透露。

  “对于地方国企而言,企业上市不仅是对企业本身经营情况的考核,更多的是对企业综合能力的考察,这个综合能力还包含企业在当年政府部门中的"政治"作用、各政府部门间利益的协调作用等多方面人为因素。”

  “作为地方国企,遵义钛业重启IPO,要补充的申报材料需要当地有关职能部门签字的官卡太多,之所以2008年年报未能如期上报,便是一些握有签字权的部门对遵义钛业上市的态度或有所保留,推迟了签字时间所致。”上述知情人士表示,虽然遵义钛业后来补充了2008年年报,但时间已晚,且没有赶上在当年6月底前发行。按规定,要想获得发行批文,必须进一步补充2009年的半年报。

  成败海绵钛

  在错失了以2008年财务数据为考核条件的IPO重启首批项目后,时间已经来到2009年7月,进入当年中报的披露补充期。

  而随着2009年半年报的出炉,则宣布遵义钛业IPO的无限期押后。

  事实上,自2008年4月底,遵义钛业过会后,伴随着国内资本市场巨变的,还有遵义钛业主营业务所在的“钛”行业。

  据渤海证券一份当时的研究报告指出:“近年,国际钛材市场总需求的一半以上来自航空、航天行业。因此,国际航空、航天行业的市场容量对世界钛材市场的需求有着直接的影响;而国内钛材市场则主要受化工行业的影响,化工行业对钛材的需求,占国内钛材总需求的40%左右。”

  不幸的是,2008年下半年,航空和军工对钛材需求均明显放缓,国内外多数航空公司业绩严重滑坡,甚至出现亏损,飞机制造业首当其冲受到影响,波及钛材加工行业。

  海绵钛的价格,则直接关系到遵义钛业的财务盈亏。

  据遵义钛业于2008年4月披露的《招股说明书》(预披露)显示,2007年,海绵钛市场价格开始出现大幅下跌,其海绵钛年均售价为90.98元/公斤,比上年下跌44.90%,而海绵钛市场价格的下跌导致公司2007年的经营业绩出现大幅下滑,净利润比2006年同比下降69.4%。

  《招股说明书》(预披露)显示,如果当年海绵钛价格低于72783.20元/吨,即折合72.78元/公斤,公司利润总额将为负。

  据公开数据显示,2008年4月底遵义钛业IPO上会前的四个月,海绵钛的价格行情还维持在87元/公斤左右,较其2007年的价格仅小幅下跌。

  可到了当年三季度末,国内海绵钛的价格已经跌至约70元/公斤。

  及至2008年底,据有关国产海绵钛价格行情报价显示,一级海绵钛出厂含税价已经跌至53元/公斤~61元/公斤。

  2009年,海绵钛行情雪上加霜。至2009年3月份,海绵钛价格已跌至48元/公斤,导致多家海绵钛和民用钛材生产企业停产。

  “显然,遵义钛业的海绵钛是在2008年第四季度才跌破其盈亏平衡价,这就表明其2008年的业绩还算差强人意,加之因为申报上市的一些因素,公司当年的财务报表应该并不难看,也应该满足发行条件。”北京一位资深投行人士向本报记者分析道。

  《首次公开发行股票并上市管理办法》显示,申请上市的公司需满足最近3个会计年度净利润均为正数的上市条件。

  但在海绵钛价格已经跌至40多元/公斤的情况下,遵义钛业2009年中报肯定显得非常不堪,很难满足盈利的要求。

  显然,2009年成为遵义钛业在业绩上难以回避的一个低谷。据上述知情人士透露,2009年,遵义钛业发生亏损。

  “目前无法回答这个问题,我只能说到现在为止,我们依然还是按照证监会的有关要求在报送和补充有关材料,我们也服从会里的发行安排,监管层应该有其自己的判断。”2012年11月初,何国普就遵义钛业是否发生亏损如此表示。

  如果遵义钛业2009年发生亏损,这就意味着如果要满足发行条件,就必须至少再等三年,才能满足连续三年盈利的发行硬规定。

  而海绵钛行业经过2009年低谷后,到2011年第一季度,贵州海绵钛的报价才回升至70元/公斤附近。

  2012年至今,海绵钛价格在70-80元/公斤之间徘徊。

  若依然以遵义钛业的利润与海绵钛价格的关联效应计算,遵义钛业的业绩在2011年前或都难以满足上市公司发行的条件,2012年的业绩依然不容乐观。

  “我们还没有计划重启上市,目前整个资本市场的行情也不好,我们不急于在这个时间点冲击资本市场。”就遵义钛业的IPO重启安排,何国普告诉本报记者。

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